stevenqiu6690的部落格11

走進位於大陸蘇州工業園區的台商——亞翔集成大陸總部，廠房內看不到任何一條生產線。

原來，它的「產品」是無塵室，代表作都在客戶的工廠裡。

台積電南京廠、聯電在大陸轉投資的和艦科技、中國第二大面板廠華星光電、友達昆山廠等半導體及面板廠的無塵室與部分廠務工程，都交給了亞翔集成。

成立於2002年的亞翔集成（下稱蘇州亞翔），書籍翻譯母公司是台灣無塵室工程霸主的台灣股票上市公司亞翔。母子公司加起來，在兩岸迄今已承建了超過212萬平方公尺的無塵室工程，最大單一工程的建造金額高達100億元台幣。

然而，比起亮麗的經營成績，更讓人矚目的是蘇州亞翔近日在資本市場的表現。2016年12月30日，這家公司在中國大陸A股成功掛牌，創下了「T＋A模式」的第一例。

所謂T＋A，T是台股上市的代稱，A是指在上海A股上市。

T＋A，亦即母公司在台灣上市，大陸子公司在中國上市，台灣母公司無須為了子公司要在大陸上市而被迫下市。

按慣例，大陸台商通常是在兩岸三地的台灣、大陸、香港選擇其中一處掛牌，或是台灣上市公司以間接投資公司在A股或港股上市，如日月光轉投資的環旭電子在A股掛牌。

曾經的「前車之鑑」是在台灣上市的鼎新電腦，書籍翻譯為了發展大陸內需市場，先從台灣下市，歷經痛苦的重組後，再以「鼎捷軟件」轉戰深圳創業板掛牌。

如今，蘇州亞翔掛牌意義非凡，不但代表台商在資本市場籌資的全新選擇，也開啟了台灣股市與大陸股市連動的里程碑。

蘇州亞翔於A股掛牌首日，便大漲44％，多月書籍翻譯以來更不斷漲停，屢創股價新高。出乎所有人意外的是，台灣亞翔「母以子貴」，同步沾光，呈現大漲。

身兼兩岸亞翔董事長一職的姚祖驤私底下高興說，以往書籍翻譯台灣亞翔的股票交易量每天只有數十張，2017一開年，日交易量驟然躍升數千張，非常熱絡。

「相較於蘇州亞翔股價大漲，台灣亞翔的價值獲得重估，才是最大的意義，」輔導蘇州亞翔上市的富蘭德林投資銀行董事長劉芳榮說。

八年抗戰 才擠進A股大門

長期以來，台灣亞翔的市值都低書籍翻譯於淨值，拜子公司在A股掛牌所賜，台灣的資本市場因此重新審視台灣母公司的價值，這才發現它被低估。

「其實台灣1700多家上市公司當中，有1∕3市值低於淨值，」劉芳榮忍不住感嘆：「這是非常可悲的事。」

眾所周知，上海A股的上市大門異常緊窄，估計書籍翻譯約有兩萬多家公司排隊等候審查，每年僅有100多家能擠進這道窄門，成功掛牌。蘇州亞翔從2008年正式啟動申請，直到站在上海證券交易所敲鑼的那一刻，花了長達八年，堪稱艱辛中的艱辛。

談起這「八年抗戰」，蘇州亞翔財務總監陳淑書籍翻譯珍苦笑中眼眸閃爍著淚花。2008年，她跟著北京奧運的選手一同準備就緒，但與選手們最大的差異是，選手比完賽就結束了，她竟無法預料接下來要面對的是更為漫長的競技舞台。整整八年，北京奧運過去了，就連倫敦、巴西二屆奧運也過去了，她才完成任務。

一般說來，即使是眼下大陸上市條件最嚴苛的時刻書籍翻譯，A股上市所花的時間也不過三到四年。

蘇州亞翔花這麼長時間，主因是2008年金融海嘯對中國經濟的衝擊，接著經歷中國資本市場最翻天覆地的年代，包含中國證監會主席換了四任、主管機關三度公告暫停審批，還有一次號稱史上最嚴格的核查。

「這八年就是等，」滿頭白髮的姚祖驤說。上市書籍翻譯工作中來來回回舉證就花了20餘次，最挑戰的是向中國證監會證明兩岸亞翔之間不存在同業競爭；亦即必須證明，雖然台灣亞翔蓋的是無塵室，蘇州亞翔蓋的也是無塵室，但台灣不會影響大陸的業務。

為說服主管機關，劉芳榮發現了一個前例，那就是萬達。從事商業地產及電影院經營的萬達，在中美兩地都上市，為什麼書籍翻譯可以兩地掛牌？最好的解釋是美國人絕大多數不會為了某一部電影，特地飛到中國來看。

同理可證，無塵室依附於不動產，兩家客戶不一樣；其次，在中國大陸施工需要取得相關執照，台灣亞翔沒有大陸執照，也就不可能搶走蘇州亞翔的生意。

唯一可能出現競爭的是在兩岸以外的書籍翻譯區域，比如說東南亞。經過切割，姚祖驤決定以蘇州亞翔取得了中國以及全球的市場。

水電工程轉型 專攻無塵室

今年63歲的姚祖驤，畢業於新埔工專機械書籍翻譯系，自稱「喜歡做沒有人做過的事」，就像1978年台灣本土企業無人從事工業無塵室一般，並非建築科班出身的他，一頭栽入。

起初，只是承攬空調及水電的簡單工程，後來朝向專業及精密工程升級，開始針對無塵室進行研發，第一個案子是承建軍方的無塵室。

隨著台灣電子業的快速成長，亞翔的業務主力從生化無塵室轉至工業無塵室，從聯電5000元小單做起，戰戰兢兢，終於承攬到聯電的書籍翻譯晶圓廠大單。

2002年，聯電赴大陸投資和艦科技，剛在台灣上櫃的亞翔跟著西進。和艦科技總經理高明正表示，無塵室對半導體廠非常基礎而重要，一定是選擇有經驗、有實績的廠商。亞翔在台灣與聯電長期合作，在大陸設廠理所當然找上亞書籍翻譯翔，後來聯電在廈門的聯芯無塵室，也都交給亞翔。

「做工程最重要的是信任，」姚祖驤指書籍翻譯出，高科技無塵室的建造門檻相當高，不僅潔淨等級要求高，無塵室的建築面積大、系統集成複雜、工程時間短，同時資金準備要充裕。亞翔的過人之處，便在於綜合實力卓越。

建造之外，還幫客戶解決來自不明地書籍翻譯帶的汙染。自2005年至今，亞翔收集了眾多高科技工廠的空氣採樣，累積形成大數據庫，只要將需要鑑定的汙染源與空氣採樣比對，便可幫客戶找到汙染源頭。「我們既是工程業，也是服務書籍翻譯業，」姚祖驤說。

亞翔T＋A模式，激起台灣證券業的漣漪，到目前為止，已有上百家台灣掛牌、而主力業務在大陸的企業前來富蘭德林投資銀行詢問，是否可「比照」？

「目前這百家當中有可能成功的只有兩家，書籍翻譯」劉芳榮不留情地判斷，這兩家共同點是單純，亦即生產基地幾乎全部設在中國，台灣只有業務單位、財務和研發中心，其他公司則很難操作。

另一種T＋A大有可為的反倒是「異業台商」，也就是大陸子公司的業務和台灣母公司不一樣，比如在台灣製造電腦，到大陸生書籍翻譯產的是天線。「兩者產品完全不同，完全可以申請兩岸上市，」劉芳榮說，這類異業台商的家數不少，只是不知道T＋A這種新型態的上市資訊。